A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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