北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思自全球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了(le)投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积(jī)极地进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思trong>

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未来的(de)行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全(quán)的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会(huì)受(shòu)到不良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时(shí)间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回购计划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”