财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的(de)参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委(wěi晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的(de)信贷事件。晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里

　　根(gēn)据存(cún)管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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