北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是(shì)否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了(le)微(wēi)软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才(cái)的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来自世(shì)界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的(de)技术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解释为什么(me)只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银(yín)行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在(zài)履行其(qí)职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(ji青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思ā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长(zhǎng)足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提(tí)供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人”。

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　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

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　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和(hé)他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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