四大国有银(yín)行的集(jí)体(tǐ)降(jiàng)息惊动市场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月(yuè)15日（下(xià)周(zhōu)一）起银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业(yè)已有三波存(cún)款(kuǎn)利率下调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月以来已(yǐ)有至少(shǎo)20家(jiā)中小银行（含农(nóng)村信用合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一发(fā)而(ér)动(dòng)全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么(me)，如何理解(jiě)此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增速放缓的信号？市(shì)场(chǎng)上关(guān)于(yú)企(qǐ)业、老百姓手中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来(lái)看，多方观点认为，本次存款利率新规主要基于三重考量。一是(shì)符合推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景；二是对银行而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债成本；三(sān)是促进投(tóu)资、消费，本次降(jiàng)息也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过也需(xū)要(yào)看(kàn)到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对(duì)公业务，通知存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款，都(dōu)是针(zhēn)对(duì)特(tè)定存取需求的(de)客户，面向范围有限。据(jù)民生证券(quàn)宏观团队测算，通(tōng)知存款和(hé)协定存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款(kuǎn)总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数(shù)据显示(shì)，协(xié)定(dìng)存款等(děng)规模预计为(wèi)20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人民银(yín)行行长易(yì)纲在近期(qī)公开讲(jiǎng)话(huà)中提到，从过(guò)去二十(shí)年的数据(jù)看(kàn)，我国实际利率总体保持在略低(dī)于潜在(zài)经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经济(jì)增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解此次下调(diào)通知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是(shì)，本轮调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了这一市场化改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。随之而(ér)来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂(guà)牌(pái)利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次调(diào)整更多仍是(shì)延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并(bìng)且完成存款(kuǎn)利率调整的(de)闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间的(de)存款的利率调整，“当(dāng)下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存款利率，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有(yǒu)效性。此(cǐ)外(wài)，数据(jù)显示(shì)，国有银行一季(jì)度(dù)净(jìng)息差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，当下调(diào)利率(lǜ)有助于降低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，推动银行(xíng)投放信(xìn)贷(dài)的(de)积极(jí)性。”民生证券(quàn)认为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净(jìng)息差压力增大外(wài)，某(mǒu)大型银行金融市(shì)场研(yán)究员还关注(zhù)到的是国内存款市场的供需变化——近(jìn)年来国(guó)内经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场(chǎng)景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及风(fēng)险偏(piān)好下(xià)降(jiàng)等，导致居民(mín)储蓄(xù)存款(kuǎn)上(shàng)升较快，部(bù)分银行(xíng)根(gēn)据市场供(gōng)需变化，综合指(zhǐ)数经(jīng)营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银行(xíng)在调整节奏、时机(jī)方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关注二：本(běn)次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来(lái)哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会议强调(diào)，要有效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤定音之下(xià)，本次调降利率也(yě)被(bèi)认为维护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主要(yào)释放了两大信号，一是(shì)减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；二是减少(shǎo)企业及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒的(de)观点是(shì)，调(diào)降协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主要目的(de)是规范银行业存(cún)款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。当前银行(xíng)净利差空(kōng)间较小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补(bǔ)充净资本(běn)、降低金融风险。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负债端成本下降，也(yě)为资产端的贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调、降低实(shí)体经济融(róng)资成本(běn)进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也(yě)认为，存(cún)款利率调降，既有助于缓解商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于(yú)引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样提到(dào)，新规对于(yú)规范协定(dìng)存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存款(kuǎn)定价(jià)的人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预计(jì)，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比(bǐ)例(lì)10％左(zuǒ)右，由此来(lái)看，新规将(jiāng)降(jiàng)低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影(yǐng)响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于压低(dī)全社(shè)会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好债(zhài)券；同(tóng)时(shí)股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经济(jì)学(xué)家陈(chén)雳则表示，在当前整个(gè)经济(jì)复苏(sū)的大背景下，进(jìn)一步释放市场流动性(xìng)、活跃消费(fèi)是一个重要(yào)的、阶段(duàn)性目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促(cù)销(xiāo)费无疑有一定的(de)引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明，当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而(ér)在(zài)此基础上也(yě)强调(diào)“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招(zhāo)商基(jī)金李湛(zhàn)的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必(bì)须进(jìn)行对(duì)等(děng)下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政(zhèng)策之下，也有多方观点提到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董琦关注到(dào)，当前(qián)经济修复内生动力依(yī)然不强，外需压力(lì)没(méi)有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续(xù)对经济(jì)修(xiū)复带来支(zhī)撑作用(yòng)，未来伴(bàn)随经济修复，利率水(shuǐ)平(píng)的调降还(hái)没有结束(shù)。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的(de)观点也不谋而合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币(bì)政(zhèng)策的走向，上述大(dà)型银(yín)行金融市(shì)场研究员认(rèn)为，需要看到的(de)是，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需要适度货币(bì)环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策(cè)支持精准有力。预计下半年货币政策不(bù)会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基(jī)调，在保持信贷总量(liàng)适度(dù)增长，市(shì)场流(liú)动性合理充裕(yù)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策(cè)精准质效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担(dān)心，降息(xī)一方面(miàn)有利(lì)于刺激消费以及缓(h人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么uǎn)和银行经营压力，但另一(yī)方面老(lǎo)百姓、企(qǐ)业手里的(de)存款收益(yì)缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观(guān)点之前，不妨先厘清通(tōng)知(zhī)存款及协定(dìng)存款两个概念(niàn)的(de)定义(yì)。

　　通知和协定存款介于(yú)定(dìng)活期存款之(zhī)间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵活，两(liǎng)者的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存(cún)款是(shì)活(huó)期存款(kuǎn)的(de)一(yī)种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需提前(qián)1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际(jì)存期及支(zhī)取日相(xiāng)应币(bì)种档(dàng)次利(lì)率计付利(lì)息，个人和企业均可以办理。当(dāng)前1天和(hé)7天期通知存(cún)款的基(jī)准利(lì)率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企事业单位在(zài)银行开立(lì)一个具有结算和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功(gōng)能(néng)的协定存款账户(hù)，并(bìng)约定基本存款额度，由银行(xíng)将协定存款账户中超过该额度的部分按协(xié)定存款(kuǎn)利率单(dān)独计息的一种存款方式。协(xié)定存(cún)款性质介于活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间，只面(miàn)向(xiàng)企业办理，期(qī)限(xiàn)最长为1年。当前，协(xié)定(dìng)存款的(de)基(jī)准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对公(gōng)业务，也(yě)有个人业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志(zhì)恒提出的(de)观点是(shì)，总体来看，协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)基本上以对公活期存(cún)款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一(yī)定的(de)利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投(tóu)资并(bìng)降低(dī)融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记(jì)者(zhě)也注(zhù)意到，央行最新数(shù)据显示，4月份人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并非(fēi)一(yī)蹴而(ér)就，且(qiě)需(xū)要总(zǒng)量政策继续支撑。经(jīng)济当前(qián)依然(rán)需要(yào)休养生息，特别(bié)是(shì)在前(qián)期服(fú)务(wù)业修复后，与制造业产生循(xún)环，带(dài)动收入预期改善，最(zuì)终才会带(dài)动居(jū)民(mín)与企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商(shāng)基(jī)金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次(cì)降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了一(yī)定(dìng)规模的(de)超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄(xù)意愿(yuàn)，引导(dǎo)企业加大投(tóu)资、居(jū)民增加消费，促进经济复(fù)苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升(shēng)，进而形成(chéng)储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消(xiāo)费，再(zài)形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环(huán)。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么