来源：海通宏观平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思>

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经济增长好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经济恢复性(xìng)好转，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调延(yán)续，短期政策不(bù)太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调(diào)“实体经济”支撑，防(fáng)风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)然是重点(diǎn)任务(wù)。整体看，二(èr)季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调了今年的成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期”，“市场需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势”。从(cóng)一(yī)季度公(gōng)布(bù)的数据看(kàn)，确实(shí)好于去年四季度时的预(yù)期。但随(suí)后(hòu)会议也(yě)提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　我们(men)的(de)理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明(míng)显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济(jì)仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度(dù)降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在(zài)，我们认为(wèi)政策短(duǎn)期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是(shì)当前(qián)经济持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提(tí)升”和“量的(de)合理增长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精神(shén)一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会(huì)议要(yào)求“把发挥政策(cè)效力和激发经(jīng)营(yíng)主体活力结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发(fā)市场化的(de)力量(liàng)去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革开(kāi)放的方式激发高质量(liàng)的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共(gòng)同发展的(de)法律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都(dōu)要(yào)依法合规(guī)经营。要下决心从根本上(shàng)解决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要(yào)还(hái)是以提振信心(xīn)和预期(qī)、激发活力(lì)为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了(le)去年12月会议的表述(shù)。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本次(cì)会(huì)议强调(diào)“形成(chéng)扩大需求的合(hé)力”，而去年12月(yuè)会(huì)议的(de)相关表述(shù)是“加强各(gè)类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这(zhè)说明扩大(dà)需求是未来的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加城乡(xiāng)居(jū)民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一(yī)方(fāng)面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)重点(diǎn)。会议提到，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外(wài)资基(jī)本(běn)盘。要(yào)支持(chí)有条件的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸(mào)易港(gǎng)对接国际(jì)高标准经(jīng)贸(mào)规则，开(kāi)展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体经(jīng)济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点(diǎn)是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯(hāng)实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能(néng)源汽(qì)车发(fā)展优势(shì)，加快推进充电桩、储(chǔ)能(néng)等设(shè)施(shī)建设和(hé)配套(tào)电网改造(zào)”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一定程(chéng)度(dù)，监(jiān)管(guǎn)措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要推动平台(tái)企业(yè)规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议提(tí)出(chū)，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改(gǎi)革(gé)化险工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)”；“要(yào)加强(qiáng)地(dì)方政府债(zhài)务管(guǎn)理，严(yán)控新(xīn)增隐性债务”。我们(men)认为，房地(dì)产产业链、中(zhōng)小金融机构的(de)风(fēng)险(xiǎn)出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋，地方(fāng)债务(wù)的风险也(yě)需要化解。所以今年(nián)和去年最大的不同(tóng)是疫情影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的经(jīng)济问(wèn)题(tí)依然是存(cún)在平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复(fù)速度(dù)或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制。

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