如果要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月1什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试2日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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