金融界4月21日消息 自(zì)国家统计局(jú)4月11日发布3月份物价数据后，近(jìn)日关(guān)于所谓“通(tōng)缩”的(de)话(huà)题(tí)就不绝于(yú)耳。摩(mó)根(gēn)斯(sī)坦利中(zhōng)国首席经济学(xué)家邢(xíng)自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可(kě)能是我(wǒ)们(men)的优势，至(zhì)少给决策层提供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无(wú)需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可(kě)能是一(yī)种优势(shì)

　　而我们(men)从疫情(qíng)中复苏(sū)走过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充(chōng)裕，供(gōng)给(gěi)端恢复(fù)略快于需(xū)求(qiú)端，通胀(zhàng)暂时起不来(lái)，有利于物价相对温和(hé)的水平(píng)。

　　邢自强以欧美(měi)发达(dá)国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策(cè)强(qiáng)刺激，带来高通胀后果不得(dé)不进行加息，而矫枉过正的加息过程又带来银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少(shǎo)给(gěi)决策(cè)层提供了充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近(jìn)期中国(guó)通胀水(shuǐ)平较低(dī)可(kě)以看得更乐观(guān)一些(xiē)，不必担心中国会陷入长期的需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也(yě)指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业(yè)感(gǎn)到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务(wù)业率(lǜ)先复苏，就业为什么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自(zì)强指出，现在还处于(yú)经济(jì)修复阶段，疫情前正常年份服务业(yè)能创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务(wù)业只创造(zào)了(le)100万个岗位，两年(nián)加起来少创(chuàng)造了(le)约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形的(de)失(shī)业，现在服务业仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷(mí)是(shì)有原(yuán)因的，跟(gēn)感受到的(de)服务业在回升并不矛盾，“回升只是补(bǔ)上去年底的坑，还没有(yǒu)回(huí)到潜在增(zēng)速上，只(zhǐ)有回(huí)到潜在增速(sù)上才能够逐(zhú)步消(xiāo)化之(zhī)前(qián)积(jī)压的潜(qián)在失(shī)业。”邢自(zì)强判断，服务性行(xíng)业可(kě)能要逐季恢(huī)复(fù)，大概在今年底回到疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费(fèi)价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个(gè)百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂价格(gé)指数）同比下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落(luò)，一季度新增贷款却(què)创纪录，引发了关于通缩(suō)的讨论。

　　央(yāng)行(xíng)：金融数(shù)据领(lǐng)先于(yú)经济数(shù)据(jù)，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一(yī)季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据有关情(qíng)况新闻发布会。央行货币政策(cè)司司(sī)长邹澜回应称，我(wǒ)国不存(cún)在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的(de)基础。微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人>

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提(tí)法要合(hé)理看(kàn)待，通缩一般具有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应量持续下降的特征(zhēng)，且常伴随经(jīng)济(jì)衰退。当前我国物价仍(réng)在温和(hé)上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义货币(bì)供(gōng)应量）和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期的物价回落(luò)是因(yīn)为经济基本面和高基数(shù)等(děng)因素。邹澜进一步(bù)解(jiě)释，一方(fāng)面，供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供给充足。另(lìng)一方面(miàn)，需(xū)求恢复较慢。疫(yì)情伤痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿(yuàn)尤其是大(dà)宗消费需(xū)求回升需要时间。

　　此外，基数(shù)效应也(yě)有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季(jì)节上涨，也带来高(gāo)基数(shù)扰(rǎo)动。货币(bì)信贷较快增长与(yǔ)物价回落并(bìng)存，本质上受(shòu)时滞影响。稳健货币政策注(zhù)重从供给侧(cè)发力(lì)，去年以(yǐ)来支持稳增长力度持续加大，供给端(duān)见效较快。但实体经济生(shēng)产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等(děng)环节(jié)的效应传导有一个过程，疫情反(fǎn)复扰动也使(shǐ)企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞(zhì)。总体看，金(jīn)融数据领(lǐng)先于经(jīng)济数(shù)据，实(shí)际上反(fǎn)映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)的(de)现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济没(méi)有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数据发布会(huì)上，国家统计发言人(rén)付凌晖就(jiù)近期(qī)市场热议(yì)的(de)中国经(jīng)济(jì)是否会陷(xiàn)入通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的来(lái)看(kàn)，当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不会(huì)出现通缩。从下阶(jiē)段来看，物价会稳步恢复(fù)，价格带动会(huì)逐步增强。

　　付凌(líng)晖(huī)称(chēng)，从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)来看，由于去(qù)年(nián)基数较高，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再(zài)加上(shàng)国内受(shòu)疫情影响供给偏(piān)紧，导致去(qù)年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这不说明通货(huò)紧缩。随着下半年影响因素逐步(bù)消除(chú)，价(jià)格会回(huí)到(dào)一(yī)个合理水平。

　　通缩成立吗？券商(shāng)经济学家激(jī)辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言，当前(qián)数据呈现(xiàn)复苏信(xìn)号明显，通缩观点并不成立，预计下半年基(jī)数效应(yīng)消退后(hòu)，CPI同比增(zēng)速将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当(dāng)前物价下降(jiàng)既不(bù)全面(miàn)亦难持续，货币供应创(chuàng)新高，经(jīng)济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了(le)服务业(yè)和(hé)其他(tā)不可(kě)贸易(yì)品的(de)通(tōng)胀(zhàng)。而作为（不(bù)计入CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸易品(pǐn)”，地价和房价(jià)“再通(tōng)胀”是(shì)更广义的通胀走势最重要的风(fēng)向标(biāo)之一(yī)。华泰宏(hóng)观认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居(jū)民资产负(fù)债表的边际变化(huà)而言，居民消费能力和购房意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策优(yōu)化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走势并不(bù)满(mǎn)足央行(xíng)对通缩的认定，其主要反映(yìng)局部性(xìng)、外生性与(yǔ)阶(jiē)段(duàn)性现象，货币供应(yī微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人ng)（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反常，实则反映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤(yuè)开(kāi)宏观提(tí)到，当前的物价下行(xíng)不是通缩，而是与基数效应、前期非经济(jì)政策对(duì)企业家信心的冲击以及疫情(qíng)后居民风险偏好下降有关。当前中国经济仍在持续恢(huī)复进程(chéng)中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济(jì)恢复向好(hǎo)，并且呈现出(chū)服务业好于工业、内需(xū)恢复好于外需的特(tè)点。

　　国民经济(jì)研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货币增(zēng)长大幅度超过(guò)经济增长的情(qíng)况下，所(suǒ)谓“通缩(suō)”是个伪(wěi)命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不是通缩，是产能(néng)过(guò)剩和消费需求不足抑制了(le)价格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事无补，反(fǎn)而推高不(bù)良债(zhài)务，加剧产能(néng)过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造(zào)成当前(qián)“类通缩”复苏的本(běn)质是(shì)货币与有效需(xū)求或(huò)供给(gěi)的不匹配(pèi)，背后是居民与企(qǐ)业支(zhī)出谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外市场转(zhuǎn)向三个原因。经(jīng)济预期在经历一轮(lún)上(shàng)修(xiū)与下修后，当(dāng)前宏观预期(qī)波(bō)动率再(zài)次抬升，国军宏观认(rèn)为会持续至(zhì)5月之后，当宏观预(yù)期(qī)波动(dòng)率下降后，“类(lèi)通缩(suō)”复苏环境延续，长端利率(lǜ)依然有小(xiǎo)幅下行空(kōng)间，权益成(chéng)长风格(gé)会相对占(zhàn)优。

　　国海策略(lüè)也(yě)指出，通(tōng)缩(suō)环境(jìng)下景气行(xíng)业的稀缺(quē)是促(cù)成(chéng)成长牛的重要外部因(yīn)素，物价水(shuǐ)平的回落多(duō)与有效需求不足相关(guān)，在传统(tǒng)周期(qī)行(xíng)业景(jǐng)气低迷的环(huán)境下(xià)，产业周期上行的成长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人