5月(yuè)以来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下(xià)跌(diē)，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出(chū)年内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创下年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美(měi)国债务(wù)上限到期带(dài)来的债务违(wéi)约(yuē)风(fēng)险也对(duì)市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了(le)大(dà)部(bù)分内地互(hù)联网以及新(xīn)经济(jì)领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本(běn)面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节(jié)前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实看到(dào)由于(yú)线下场景的修复，消费需(xū)求出现了(le)比较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一(yī)季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏预期开始修中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢(kàng)奋(fèn)，但实际(jì)结(jié)果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还是(shì)会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的(de)波(bō)折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下(xià)跌，但(dàn)多位业(yè)内人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回(huí)调较多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科(kē)技领域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药以及(jí)消费复苏或者更能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定(dìng)投(tóu)分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细分赛(sài)道，或(huò)许更(gèng)符合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工(gōng)智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更(gèng)先(xiān)进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和(hé)较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估(gū)值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可(kě)能(néng)就会(huì)看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下港股市场具备一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度(dù)来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概(gài)率是一波三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态(tài)势(shì)，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大(dà)概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由于其(qí)离(lí)岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)多可(kě)以采取基(jī)金定投的方(fāng)式(shì)投(tóu)资于(yú)港股市场。

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