近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均(jūn)有明(míng)显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存(cún)策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的(de)驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加(jiā)重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材(cái)料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易(yì)跌难(nán)涨。

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