射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金(jīn)资本(běn)、压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？红杉(shān)资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(chǎng)地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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