大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)，经(jīng)济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指数(shù)的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会(huì)持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续(xù)。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高(gāo)股息(xī)央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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