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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没(méi)增量刺激

　　面(miàn)对(duì)高(gāo)质量(liàng)的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济(jì)要实现(xiàn)“质(zhì)的有效(xiào)提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点(diǎn)和去年经济工作会(huì)议精神(shén)一致。这也(yě)意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力(lì)持(chí)续增(zēng)强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方(fāng)式，会(huì)议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力和(hé)激发经营主(zhǔ)体活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶(jiē)段更多通(tōng)过(guò)激发市(shì)场化的力量去推动经济(jì)修复，通过改革(gé)开放(fàng)的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影响各类(lèi)所有(yǒu)制企业公平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要依法合(hé)规经营。要下决心从根(gēn)本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空(kōng)间有限，主(zhǔ)要(yào)还(hái)是以提振(zhèn)信心和(hé)预期、激(jī)发活(huó)力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求：自发修复(fù)消(xiāo)费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会议(yì)的(de)相关表(biǎo)述是“加强各类政策协(xié)调(diào)配合”，这说明(míng)扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要(yào)多渠道(dào)增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居(jū)民(mín)劳动收入的自然修(xiū)复(fù)。另一(yī)方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要(yào)把吸引外商投资放在更(gèng)加(jiā)重要的(de)位置，稳住外贸(mào)外资基本盘(pán)。要(yào)支持有条件(jiàn)的(de)自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸(mào)规则(zé)，开展改(gǎi)革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政策的重点是(shì)“实(shí)体经济”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大新能(néng)源汽车发展优势(shì)，加(jiā)快推进充电桩(zhuāng)、储能(néng)等设施(shī)建设和配套电网改造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重视防范(fàn)风险”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也(yě)必然会跟(gēn)上。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府债(zhài)务管理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产(chǎn)业链(liàn)、中小金(jīn)融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)，地(dì)方(fāng)债务的风险也需要化解(jiě)。所以今年和去年(nián)最(zuì)大的(de)不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经济(jì)问题(tí)依然(rán)是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速(sù)度或将放缓，政策(cè)相对克制。

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