钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了(le)短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预(yù)期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)便(biàn)与锂离子电池同时期(qī)萌(méng)芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后(hòu)于(yú)了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成突破e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数以及(jí)锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及(jí)待(dài)召开(kāi)电话(huà)会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的(de)各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科(kē)技钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者关(guān)系活(huó)动记录表》中(zhōng)对(duì)外(wài)发布钠(nà)电(diàn)池(chí)业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复(fù)的公(gōng)告》补(bǔ)充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股(gǔ)价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助(zhù)澜，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配(pèi)无法让市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预(yù)案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公(gōng)司此前(qián)对交(jiāo)易(yì)所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入(rù)的(de)装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的(de)钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规(guī)模(mó)不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池项目(mù)的自有(yǒu)资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿(yì)元(yuán)的(de)项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融(róng)资。至于(yú)上述邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来(lái)腰(yāo)斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干(gàn)快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披露的参数(shù)和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电(diàn)池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额(é)，一(yī)直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数zì)信(xìn)，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出(chū)货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场(chǎng)的(de)绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进程(chéng)的讨论(lùn)甚(shèn)嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流(liú)。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电池(chí)的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格(gé)下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠(nà)电池(chí)成本基(jī)本相当(dāng)；而(ér)由于(yú)锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负(fù)极(jí)材料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的(de)降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该(gāi)成(chéng)本临界点仍(réng)有进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投(tóu)资(zī)履历发(fā)现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施(shī)主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并(bìng)将后者(zhě)的(de)产能(néng)从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后果(guǒ)就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产年(nián)可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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