5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等(děng)多家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗lt="份(fèn)额激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导(d千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗ǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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