随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。<人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么/p>

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝(jué)对(duì)收益或相对收益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业(yè)基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略加仓(cāng)港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历(lì)过去几年的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围(wéi)绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济(jì)修复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基(jī)本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板块的(de)场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间。

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