5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头(tóu)部(bù)公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，80寸电视尺寸长宽多少板块细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均(jūn)有大80寸电视尺寸长宽多少(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)有顺(shù80寸电视尺寸长宽多少n)周期(qī)属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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