射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领(l三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市(shì)场对(duì三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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