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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期可交易说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的(de)改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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