5月23日，医(yī)药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低(dī)分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫(y5k是多少钱，5k是多少钱人民币ì)情时(shí)代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的(de)业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏(sū)确定(dìng)性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的(de)基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去(qù)年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比(bǐ)例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和(hé)疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分(fēn)领域，医(yī)药板块(kuài)中具有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块有原料(liào)药(yào)、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的(de)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增(zēng)速中的(de)增量大(dà)部分都被用于(yú)疫情(qíng)相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的(de)医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传(chuán)统药(yào)企必(bì)须要给创新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是5k是多少钱，5k是多少钱人民币strong>

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基(jī)建板块(kuài)或是(shì)最具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年(nián)医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进(jìn)人(rén)才、技术(shù)、管理的下移，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体，远程(chéng)医(yī)疗(liáo)等多种形(xíng)式，满足(zú)县域居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗(liáo)成(chéng)像器(qì)材、生命信(xìn)息设备和(hé)心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台，医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家(jiā)继(jì)续支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的(de)政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会(huì)得到优化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设的(de)背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速(sù)进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持的(de)持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内(nèi)高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能(néng)力(lì)。