<中国人去巴基斯坦安全吗/p>

　　本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两(liǎ中国人去巴基斯坦安全吗ng)地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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