北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō法西斯国家有哪几个)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我们的(de)所有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露(lù)的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的(de)股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车。” <法西斯国家有哪几个/p>

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代(dài)表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的(de)变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们(men)的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供(gōng)可(kě)持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不通过回(huí)购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们(men)会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和(hé)热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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