在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业(yè)务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能(né含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比ng)会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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