5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月olor: #ff0000; line-height: 24px;'>2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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