昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离(lí)开(kāi)。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会(huì)在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能(néng)影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若源于(yú)银行业(yè)危机(jī)的(de)信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额截(jié)至5月18日(rì)进(jìn)一步(bù)降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得(dé)长足中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样进(jìn)步，政(zhèng)策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风(fēng)险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联储有能(néng)力(lì)观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在(zài)不确(què)定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认为，各(gè)自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于(yú)前(qi中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样án)期(qī)（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下(xià)持续(xù)走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月合约的(de)跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日(rì)熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的(de)背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时(shí)能(néng)够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需(xū)预(yù)期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也(yě)或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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