如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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