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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天cān)饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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