近(jìn)日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而(ér)引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市(shì)场信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求(qiú)表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化(huà)至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号较快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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