对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节(jié)预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思”刘源补充道。

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