金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但(dàn)是机(jī)构分析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公开(kāi)表示目(mù)前(qián)实际利率(lǜ)的水平(píng)是比(bǐ)较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局会(huì)议(yì)对一(yī)季度(dù)的经济复(fù)苏(sū)给(gěi)予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预计银行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款利率(lǜ)上限的下嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗调有助于缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上可(kě)减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是(shì)这并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂(guà)牌(pái)利(lì)率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利(lì)率体系的(de)“压(yā)舱石(shí嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗)”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上并非真的(de)降息。归根结底，本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调降也属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步(bù)流出，更多(duō)流(liú)向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)抬升(shēng)、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金空转有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银(yín)行净(jìng)息差(chà)大(dà)幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规(guī)范吸储行为也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观上(shàng)将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类(lèi)似(shì)，可(kě)以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多(duō)转化为(wèi)消费。但我们觉得刺(cì)激(jī)难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济(jì)基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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