小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢

　　上市(shì)公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着可(kě)转债一(yī)起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连(lián)续20个交易日(rì)低(dī)于1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债被终止上市(shì)，搜特转债或(huò)成为首只(zhǐ)因(yīn)正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市(shì)整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说(s小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢huō)法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在(zài)可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前(qián)一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市后，依然可(kě)以执行赎(shú)回和(hé)回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较(jiào)大。而(ér)如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上市(shì)公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行(xíng)的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认(rèn)知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规(guī)避风(fēng)险。在选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正股基本(běn)面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债(zhài)券(quàn)退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随市场下跌估值出(chū)现压缩的(de)标的。并密切关注可(kě)转债(zhài)市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确(què)可(kě)转债在退(tuì)市后是否(fǒu)仍(réng)存(cún)在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对(duì)可(kě)转债的(de)风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行前(qián)的信用评级，对于(yú)信(xìn)用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资产与回售条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提(tí)升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注(z小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢hù)册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本(běn)性(xìng)的变(biàn)化。过去(qù)一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了(le)。各市场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展(zhǎn)。

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