北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非(f这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊ēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前(qián)预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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