大家周末(mò)好，先(xiān)来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令(lìng)军(jūn)队进入(rù)最高战备状态，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日(rì)消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提(tí)升到最高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战备(bèi)状态与科索沃局势骤然(rán)紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民(mín)众(zhòng)与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿(ā)族(zú)警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆(bào)弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区(qū)行政(zhèng)大楼。目前(qián)兹韦钱区(qū)已经被科(kē)索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联合国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单方面宣布(bù)独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚(jiān)持对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上行！这一数(shù)据(jù)创(chuàng)年内新高(gāo)，美(měi)联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数据显示(shì)，美国4月PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和(hé)预期值(zhí)0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济周期相关的通胀压(yā)力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联(lián)储政策利率(lǜ)期货合约交易(yì)商(shāng)周五加大了对美联储将继(jì)续(xù)加(jiā)息的押注，数据公布后，这(zhè)些合约的隐含收益(yì)率上(shàng)升，定(dìng)价(jià)美(měi)联储在6月(yuè)会(huì)议(yì)上将(jiāng)基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点(diǎn)的可(kě)能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易(yì)员们(men)一直坚(jiān)信，美联储今年(nián)将(jiāng)多次降息(xī)。但他们最(zuì)终承认(rèn)，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息(xī)的(de)可能性不大。现在(zài)，他们预计在(zài)2024年之前(qián)不会降息(xī)，而且2024年(nián)的(de)降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债(zhài)务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可能性。交易(yì)员(yuán)们现在(zài)认(rèn)为(wèi)，6月份的会议可能(néng)会(huì)考虑(lǜ)加息(xī)25个基点。市场(chǎng)预(yù)计联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个(gè)月前，衍生(shēng)品市场(chǎng)预(yù)计基(jī)准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板块整体(tǐ)走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化工(gōng)与煤化(huà)工板块(kuài)略显(xiǎn)分化。期货日(rì)报记(jì)者观察到，煤化工品(pǐn)种无(wú)论是下跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅(fú)较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投(tóu)安信期(qī)货能源首席分析师高明(míng)宇解释说，终端产品(pǐn)这一分化(huà)的根源还(hái)是原(yuán)料端表现的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危(wēi)机在期货(huò)市场的影射推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市场进入衰退交(jiāo)易(yì)主题，且目前(qián)工业品整体仍处于(yú)衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期(qī)原油(yóu)价格的下行(xíng)已触碰到中(zhōng)东主要产油国的(de)财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边(biān)际产油(yóu)成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国(guó)页岩(yán)油非常规能源产量增速持续不(bù)达预期的情况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再度(dù)推动原(yuán)油供给约束的兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原(yuán)油的成本(běn)支撑、供(gōng)应减量(liàng)率先发(fā)生，价(jià)格(gé)也(yě)率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤(méi)炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内(nèi)三西主产区动(dòng)力(lì)煤的边际到港(gǎng)成本(běn)900元(yuán)/吨左右，在(zài)煤(méi)炭全行业利(lì)润丰(fēng)厚的情况下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下(xià)跌趋势(shì)明(míng)确，亦对近期(qī)煤化(huà)工品(pǐn)种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整(zhěng)体便处于(yú)震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不(bù)断下移。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势(shì)震荡的走势(shì)，并未出现(xiàn)较大的单边走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期期(qī)货研究院(yuàn)上海分院负责(zé)人夏聪(cōng)聪解释说，煤化(huà)工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺(cì)激(jī)，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存(cún)在保障，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气因(yīn)素的影响，水电出力预计逐(zhú)步好(hǎo)转，电煤需(xū)求存(cún)在增加(jiā)，但增速或(huò)放缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭市场价格仍存在下调(diào)可(kě)能，成(chéng)本(běn)端难以(yǐ)提供有力(lì)支撑。加(jiā)之煤化工整体(tǐ)需求端不(bù)佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影(yǐng)响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端的(de)拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱(ruò)也与宏(hóng)观(guān)需求弱势以及(jí)自(zì)身品种(zhǒng)的产能(néng)投(tóu)放周期有关(guān)。

　　“根据前期(qī)调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情(qíng)几年之后(hòu)，并未(wèi)重(zhòng)启，所以终端(duān)产品的需求(qiú)并没有因疫情(qíng)解封后(hòu)，出现显著恢(huī)复。叠加近期港口(kǒu)和(hé)坑口煤价加(jiā)速下跌(diē)，导致煤(méi)化工品种的估值(zhí)中枢不断下移(yí)，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭(tàn)的(de)大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前(qián)有所放大(dà)。“煤化工产业链上下(xià)游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期货(huò)价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货(huò)价格(gé)同步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看，行业(yè)整体(tǐ)处(chù)于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不(bù)断创下(xià)新低，部分地区现(xiàn)货(huò)价格回(huí)到(dào)历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没有随(suí)着煤价(jià)回(huí)落、采购(gòu)成本(běn)下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的(de)煤制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部分内地(dì)企(qǐ)业日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名有传出因甲醇价格太低(dī)，出现停(tíng)车(chē)或者降负的消息，后续(xù)值得持续关注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年的(de)持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿(niào)素的(de)产能(néng)不断扩张，当(dāng)前下(xià)游的(de)需求难(nán)以匹配新增的(de)产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而(ér)开启倒逼(bī)上游降负或者去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后续大(dà)概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来(lái)，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较(jiào)大(dà)投(tóu)产压力，进口(kǒu)体(tǐ)量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源(yuán)的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情难(nán)有(yǒu)起色，即使(shǐ)存在上涨，也表(biǎo)现为(wèi)长期(qī)下跌后(hòu)的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能(néng)性(xìng)依然较(jiào)大

　　采访中记(jì)者了解(jiě)到，近期能(néng)源化工(gōng)（尤其是油化日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名工(gōng)）板块较(jiào)为强势(shì)主要还是基于(yú)原料端(duān)的驱(qū)动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体(tǐ)呈现先(xiān)抑(yì)后扬(yáng)的走势，受(shòu)到供需基本面收(shōu)紧的前景提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块(kuài)表现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到(dào)美国债务上限谈判(pàn)陷入(rù)僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能(néng)源部长发(fā)言力(lì)挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人会议(yì)上(shàng)承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价(jià)格上限(xiàn)的行为都对于油价(jià)起(qǐ)到提振(zhèn)作(zuò)用(yòng)。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从基本(běn)面来看，下半年全球原(yuán)油供需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增(zēng)加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国(guó)宣(xuān)布将在(zài)8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即(jí)将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成本端带动(dòng)油化(huà)工整体(tǐ)强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油(yóu)化(huà)工较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于原(yuán)料(liào)端。在杜(dù)冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅(fú)下降(jiàng)，主要源自原油进口的大(dà)幅下降(jiàng)和随着出行旺季(jì)来临显著增长(zhǎng)的需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精(jīng)炼油(yóu)在内的成品油(yóu)库(kù)存均(jūn)出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表需也环(huán)比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗(luó)斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言力(lì)挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会(huì)议上考虑进一步(bù)减产，叠加美(měi)国的(de)收(shōu)储(chǔ)均将收紧下半(bàn)年全(quán)球(qiú)原油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的不确定性仍(réng)然会(huì)影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美(měi)国债务上限谈(tán)判(pàn)结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考虑目前油价被市场接(jiē)受度(dù)提升，预计6月化工品(pǐn)市场对标的原(yuán)油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价(jià)被(bèi)市场接受度提升。预计6月化工品市(shì)场对(duì)标的原(yuán)油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生(shēng)产(chǎn)毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也(yě)有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙烯自身(shēn)现(xiàn)货价格表现更弱，因而以原油折算成本(běn)的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，原油供应(yīng)端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及3月末(mò)起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原(yuán)油供应构成扰(rǎo)动(dòng)。且近(jìn)期沙特能(néng)源(yuán)部长再次对原油市(shì)场做空者(zhě)发出警(jǐng)告(gào)，面对欧美银行业危(wēi)机和(hé)美国债务(wù)上限谈判带来的需求端不确(què)定性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小概率事件发生，二季(jì)度起的(de)基准(zhǔn)去库预期仍将为原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油制强于煤制的(de)可能性(xìng)依(yī)然较大。”陆(lù)甲明(míng)表示(shì)，原料价格表(biǎo)现上，目(mù)前(qián)国内煤炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭(tàn)价格(gé)下行(xíng)的趋势依然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品(pǐn)油消费高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差或依然(rán)存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场(chǎng)中下(xià)游库存有(yǒu)效(xiào)去化，或(huò)低价格刺(cì)激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期之前(qián)，油化工结构性强于煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名