财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化(huà)明(míng)显。攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别>

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(ch攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别āo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的(d攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别e)燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金星、陕西(xī)的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化。此前多(duō)年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局多(duō)元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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