近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内(nè正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢i)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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