当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直接采(c莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗ǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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