本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)连云港灌南邮编号是多少股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4连云港灌南邮编号是多少月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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