A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也反应着(zhe)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊>国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。