5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波(bō)动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风(fēng)险也对(duì)市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济(jì)领(lǐng)域上(shàng)市公(gōng)司(sī)，5月(yuè)份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资金(jīn)面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来(lái)看(kàn)，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对于(yú)暂停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济(jì)向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机(jī)会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要(yào)经(jīng)济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的(de)低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细(xì)分(fēn)板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是值得(dé)关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等(děng)，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及(jí)消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全球(qiú)投资的(de)主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对(duì)优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤(liú)等(děng)方向(xiàng)需要(yào)更多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增(zēng)强，居民可(kě)支(zhī)配收入(rù)增(zēng)加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港股资金(jīn)面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能(néng)就(jiù)会看到(dào)人民币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可(kě)以(yǐ)先大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？'>大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他们认(rèn)为(wèi)国(guó)内经济的(de)复苏(sū)节(jié)奏可(kě)能大(dà)概率是(shì)一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预(yù)期也(yě)会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于(yú)国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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