财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)好好记住我在你体内的感觉上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地好好记住我在你体内的感觉以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映射分析。

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