A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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