5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银(yín)行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存款则(zé)集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货币(bì)政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为(wèi)何(hé)下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机(jī)制成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向(xiàng)企业(yè)固(gù)定资产(chǎn)投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下(xià)行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行资产(chǎn)端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续(xù)走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和(hé)居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降(jiàng)导(dǎo)致(zhì)存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场供需(xū)关(guān)系发生(shēng)了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期(qī)存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于(yú)活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定(dìng)存款与通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是(shì)要将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素(sù)，银(yín)行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本(běn)，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的(de)落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式(shì)的(de)改变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了(le)中小银行存(cún)款利率(lǜ)补(bǔ)降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银(yín)行(xíng)存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力(lì)经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银(yín)行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可(kě)以有效降低银(yín)行(xíng)负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调存款利率。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发(fā)达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利(lì)率在(zài)一方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动(dòng)力不(bù)强需求不足(zú)的(de)情况，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及(jí)结构性(xìng)货(huò)币政策(cè)等多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业(yè)政策等配套政策继续(xù)激活(huó)内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是(shì)否(fǒu)进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调(diào)的概率不(bù)大(dà)，而存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为(wèi)合(hé)格审慎评估(gū)的(de)扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商业银行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国(guó)国(guó)有(yǒu)大(dà)型商(shāng)业(yè)银(yín)行和股份制商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去(qù)持(chí)续推动存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，来(lái)保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居(jū)民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续(xù)高(gāo)增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基(jī)础(chǔ)上，银(yín)行自(zì)身也有(yǒu)动力去(qù)下调(diào)存(cún)款定价(jià)来(lái)保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带(dài)动中小银行主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次(cì)下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈(yíng)利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对(duì)市场的影响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的协定存款和通知存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，使得对公客户(hù)活期(qī)存(cún)款收益向对私客(kè)户看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协(xié)定存款占总存(cún)款的(de)比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定(dìng)利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面(miàn)可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银(yín)行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得(dé)银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一(yī)步(bù)打开(kāi)了资产端(duān)收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券(quàn)收益率(lǜ)不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率创(chuàng)有(yǒu)统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均利率较(j朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗iào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使得各(gè)行下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量(liàng)存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期(qī)，有利于(yú)降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力，这(zhè)使得控制存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动性继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特别(bié)是中短(duǎn)期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入(rù)股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压(yā)力增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意(yì)味(wèi)着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着力(lì)支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)应(yīng)该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的(de)投资工(gōng)具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具(jù)有一定的(de)超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下(xià)行(xíng)加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水平还(hái)是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一(yī)致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈(yì)交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货(huò)币基(jī)金，而(ér)短债基(jī)金中要选(xuǎn)择久期(qī)短流动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增(zēng)长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发力(lì)预期(qī)下(xià)降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环(huán)境下(xià)，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目(mù)前(qián)面临低利率环境，需(xū)要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的(de)基金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资能力(lì)和风控能(néng)力的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择适合自(zì)己风险偏(piān)好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。

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