申万一级的(de)半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件等6个二级(jí)子(zi)行业，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最大的是半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家上(shàng)市公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战(zhàn)略发(fā)展的重(zhòng)点领域，半导体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产品国(guó)产替代化、未来(lái)前景(jǐng)广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场(chǎng)有影响(xiǎng)力的(de)科技(jì)板(bǎn)块。截(jié)至5月10日(rì)，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国(guó)际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不(bù)断(duàn)扩大，毛(máo)利率稳步提(tí)升(shēng)，自(zì)主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但与(yǔ)此同时(shí)，多(duō)数上市(shì)公(gōng)司业绩高光(guāng)时(shí)刻(kè)在2021年，行业面临短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随(suí)库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三(sān)方(fāng)面(miàn)因素致(zhì)前(qián)5企(qǐ)业市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业(yè)务(wù)为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步(bù)增(zēng)长，但(dàn)半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？022历年营收排名前5的(de)企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波(bō)龙、格科(kē)微(wēi)、海光信息等营收(shōu)体(tǐ)量(liàng)居前(qián)的(de)企业不断(duàn)上市，并在资本助力之下营(yíng)收快(kuài)速增长。三(sān)是(shì)当(dāng)半导(dǎo)体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下(xià)的高(gāo)成(chéng)长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归(guī)母净利润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受(shòu)到(dào)电子(zi)产品(pǐn)全球销量增(zēng)速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来看，归母净利润正增(zēng)长企业(yè)达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企(qǐ)业增(zēng)速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业(yè)归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关客户(hù)的(de)广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半(bàn)导体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润增速居前的(de)10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营风(fēng)险分(fēn)析(xī)时，发现存(cún)货周转率反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体(tǐ)企业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存(cún)货周(zhōu)转率这一(yī)经营风险指标反映行业是否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供(gōng)过于(yú)求(qiú)的(de)局面，进而对股价表现有(yǒu)参考意义(yì)。行业整体而言(yán)，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年基本持(chí)平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和行业(yè)指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关(guān)性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？幅为-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明存货质(zhì)量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营(yíng)收、市值(zhí)居中上位置(zhì)的企业(yè)，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行(xíng)业中(zhōng)位水平。而(ér)股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周(zhōu)转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利(lì)率中位数(shù)从32.90％提(tí)升(shēng)至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业(yè)技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与(yǔ)上(shàng)游(yóu)硅料(liào)等(děng)原材料价格上涨、电(diàn)子(zi)消费品需求放缓(huǎn)至(zhì)部分(fēn)芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售(shòu)等因素(sù)有关(guān)。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其(qí)中富满微2022年毛利(lì)率降至(zhì)19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百分点(diǎn)，公司在年(nián)报中也(yě)说明了与这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目(准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？mù)前行业最高的臻镭科(kē)技达到(dào)87.88％，毛利率居前(qián)且(qiě)公司(sī)经营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背(bèi)景下(xià)，国内半导体企(qǐ)业需(xū)要不断通过(guò)研发(fā)投(tóu)入，增加(jiā)企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一(yī)数(shù)据(jù)表明2022年半数企(qǐ)业(yè)研发(fā)费(fèi)用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来(lái)看(kàn)，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科技和(hé)海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长在6亿(yì)元以上居前。综合(hé)研发(fā)费用增长率和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年研(yán)发费(fèi)用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国(guó)内(nèi)首款(kuǎn)支持(chí)双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络(luò)设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营(yíng)收(shōu)比重来(lái)看，2021年(nián)半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的(de)企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业(yè)不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域(yù)中的头部公司实现了批量销售(shòu)或(huò)达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

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