A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高(gāo)武警能打过特警吗，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的是，因武警能打过特警吗中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化(hu武警能打过特警吗à)下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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