5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部(bù)门(mén)收到《关于(yú)调(diào)整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BPm是什么意思性取向，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调(diào)的背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了(le)招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦基金(jīn)等(děng)公募(mù)基金(jīn)公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息(xī)有助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去(qù)年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而(ér)此前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资产(chǎn)端定价(jià)压力较大且存款(kuǎn)持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限有利于对公(gōng)客户留存(cún)的活期资(zī)金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端(duān)收益下降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续(xù)走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于(yú)活期与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对(duì)于活期存(cún)款与定期(qī)存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓解(jiě)银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从(cóng)自身(shēn)经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于(yú)提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年(nián)来贷(dài)款利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式(shì)的(de)改(gǎi)变(biàn)也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的(de)调整更多是延(yán)续去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，中小银(yín)行补(bǔ)充下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今(jīn)年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需(xū)求有限，银行(xíng)存款增加，降低存(cún)款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息(xī)差不(bù)断(duàn)压(yā)缩(suō)，银行经营压(yā)力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存(cún)款之间的(de)存款的(de)利(lì)率调整(zhěng)，当(dāng)下有(yǒu)必要一次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利(lì)率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未(wèi)来(lái)大(dà)趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主动下调存(cún)款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。因(yīn)此银行(xíng)降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需(xū)求不(bù)足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以及结(jié)构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政政策产业政(zhèng)策(cè)等配套(tào)政策(cè)继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行(xíng)需要观(guān)察跟踪经(jīng)济(jì)运行(xíng)情况，短期调整政策利率的(de)概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是(shì)否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下(xià)调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的(de)调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净息差进(jìn)而保持(chí)贷(dài)款利(lì)率维(wéi)持(chí)低(dī)位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日(rì)前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国债利(lì)率持续(xù)下(xià)行，银行(xíng)间(jiān)利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低于(yú)预(yù)期，国(guó)内降(jiàng)息(xī)预期(qī)被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行的(de)定(dìng)期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续(xù)推动存款利(lì)率下降，来保(bǎo)障银(yín)行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储(chǔ)压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力(lì)去(qù)下调存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压(yā)力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差(chà)压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银(yín)行(xíng)的对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能力；②减少企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下调对市(shì)场(chǎng)的(de)影响集中在以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协(xié)定存(cún)款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶(è)意(yì)竞争，而对(duì)股份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍(réng)有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期存(cún)款收(shōu)益向对(duì)私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降(jiàng)低了银(yín)行负债成本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一(yī)方面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益(yì)率下(xià)行的(de)空间，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的空间？对股债(zhài)市场(chǎng)有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非对(duì)称(chēng)下行(xíng)使(shǐ)得商(shāng)业(yè)银(yín)行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒(dào)逼存款利率有进一步(bù)调(diào)降的(de)预(yù)期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场份额(é)考核压力(lì)使得各行下调存(cún)款利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然有下(xià)降(jiàng)的(de)趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定(dìng)期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控(kòng)制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存(cún)款提(tí)升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明当前货币政策基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资(zī)工(gōng)具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性以及安全(quán)性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金(jīn)在具一定流动(dòng)性(xìng)的同(tóng)时，相较活(huó)期(m是什么意思性取向qī)存款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低(dī)历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币(bì)政策增量政策(cè)，后续或(huò)进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的(de)环(huán)境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略(lüè)往(wǎng)往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临(lín)低(dī)利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知(zhī)识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业(yè)的人来做，让优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能(néng)力和风(fēng)控能(néng)力的人(rén)士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风(fēng)控(kòng)，选择适(shì)合(hé)自己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现(xiàn)金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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