美(měi)国银(yín)行业危机(jī)持续！

　　危机升级，美(měi)地(dì)区银(yín)行(xíng)大跌

　　美(měi)东时(shí)间(jiān)5月4日，媒体称(chēng)，阿莱恩斯西部银行（WAL）在考虑(lǜ)若干选项，其中包(bāo)括资产出售，可能出售(shòu)所(suǒ)有业务或部分业务。该行已经为(wèi)此聘请(qǐng)多家顾问。

　　这是继西太平洋合众银行（PACW）之后(hòu)又(yòu)一家地(dì)区(qū)银行传出(chū)考虑可能出(chū)售的消息(xī)。本周(zhōu)三美股盘后，因媒体称该行考虑(lǜ)包括(kuò)出售在内的战略选择(zé)，但鲜有感兴趣的(de)潜在买家，此后收跌逾4％的(de)该行股价盘后跳(tiào)水，跌幅接近(jìn)50％。

　　周四，西太平洋合众银行发布声明确认(rèn)了周三(sān)的媒(méi)体(tǐ)消息(xī)，称在和多位(wèi)潜(qián)在(zài)的投资者商谈，还表示，其核心存款3月以(yǐ)来已经增长，在第一(yī)共和银行被出售后，该行并未经(jīng)历超(chāo)出正常水平的存(cún)款流失。

　　但西太平洋合众银(yín)行股(gǔ)价继续暴跌(diē)，周四早(zǎo)盘曾(céng)跌超60％。阿莱恩斯西部银行（WAL）也跌超60％，盘(pán)中至少熔(róng)断暂停交易九次。

　　阿莱恩斯西部银行此后表示(shì)，关(guān)于该行磋(cuō)商(shāng)出售资产等战略选项的媒体报道“绝对失(shī)实”。此后，该行股价跌(diē)幅(fú)收窄到(dào)40％以内。西太平洋合(hé)众银行(xíng)跌幅收(shōu)窄到50％以(yǐ)内(nèi)。

　　另一家让地区银行危机火上浇油的第一地平(píng)线银行(xíng)（FHN）早盘(pán)跌幅曾超(chāo)过40％。

　　截至美股收盘(pán)，道琼斯指数(shù)下跌286.30点，跌(diē)幅(fú)0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌(diē)30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综合指数下跌(diē)58.93点，跌(diē)幅0.49％，报11966.40点。地区(qū)性银行(xíng)股重挫，KBW银行指数收跌3.8％，西太(tài)平洋合(hé)众银行收跌(diē)50％，阿莱恩斯(sī)西部银行收跌38％，第一地(dì)平线银行收跌33％。

　　当地时间5月4日(rì)，美国参议(yì)院银行委员会(huì)就近期大型银行倒闭事件举行听证(zhèng)会(huì)。会上，银行(xíng)监(jiān)管专家表示，管理不善(shàn)是导致破产的主要(yào)原因。美国商(shāng)会(huì)副主席托马斯(sī)·昆德(dé)曼（Thomas Quaadman）当天在听证会上表示，硅谷银行、签(qiān)名银行和第一共和银(yín)行(xíng)有非常独特(tè)的(de)商业模(mó)式，硅谷银行专(zhuān)注(zhù)于资(zī)本密(mì)集型的科技以及生物医学初(chū)创企业；第一共和银(yín)行集中(zhōng)于(yú)财富管理；而(ér)签名银行则有(yǒu)大量(liàng)的数字资产风险(xiǎn)。在听证(zhèng)会上，专家们明确将最近银行(xíng)倒(dào)闭潮归咎于行政管理不善，同时他们(men)担心银行倒闭(bì)会将美国经济拖入衰退。专(zhuān)家和议(yì)员们也表(biǎo)示，美联储存在监(jiān)管(guǎn)失误。

　　据外媒援(yuán)引(yǐn)知情人(rén)士(shì)周四(sì)报道(dào)，美国(guó)联邦和州政府官员正在评估(gū)近几天银(yín)行股大(dà)幅波动背后存(cún)在“市场操纵”的可能性，白宫方面也(yě)表(biǎo)示(shì)将监控“健(jiàn)康(kāng)银行面临的(de)做空(kōng)压力(lì)”。美股地区银行股本周大幅(fú)下跌，西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行累跌近70％。根据分析公司Ortex的数据，做空者仅在周四(sì)就通过做空某些地区银行获利(lì)3.789亿美元。消(xiāo)息人士称，鉴于(yú)地区银(yín)行(xíng)基(jī)本面强(qiáng)劲且资本充足，近几日，做空活动增加和股市波动已引起官员及监管(guǎn)机(jī)构越来越(yuè)多的关注。

　　据盖(gài)洛普民调显示，在美国(guó)银行体系动荡之际(jì)，近一半的美国(guó)人担心他们在(zài)银行或其他金融机(jī)构(gòu)账(zhàng)户上的钱的安全。总共有48％的美国(guó)成年人表(biǎo)示(shì)他们担(dān)心(xīn)自己(jǐ)的钱，其中(zhōng)19％的(de)人为“非常”担心，29％的人为(wèi)“比较”担心。这些最新(xīn)数据与2008年雷曼兄弟破产(chǎn)后(hòu)不(bù)久(jiǔ)的数据相似。当时有45％的美国成年人表示，他们非常(cháng)或中度担心自己资金的安(ān)全。尽管盖(gài)洛普并未在(zài)银行业较为平静的时期测(cè)量过这一数(shù)据，但2008年12月(yuè)的数据显(xiǎn)示，在危机得到解决后，人(rén)们(men)对(duì)存款安(ān)全的担忧略有(yǒu)减少，这(zhè)表(biǎo)明(míng)对存款(kuǎn)安(ān)全的高度担忧可(kě)能(néng)并非美(měi)国人的常(cháng)态。

　　俄(é)罗斯两处石油化工厂遭(zāo)无(wú)人机袭击

　　据塔斯(sī)社(shè)报道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月4日凌晨，位于(yú)俄罗斯罗斯托夫州(zhōu)的(de)诺沃沙赫金斯基(jī)石化厂遭到一架(jià)无(wú)人机袭击，并引发(fā)了火(huǒ)灾。据(jù)介绍，一(yī)架(jià)无(wú)人(rén)机撞击了该工厂的(de)在建厂(chǎng)房间(jiān)连廊，随后发生爆炸并引(yǐn)发火灾。

　　塔斯社当(dāng)天还报道称，另一处位于(yú)俄罗斯克(kè)拉(lā)斯(sī)诺达尔边(biān)疆区的伊里斯基炼油厂也遭无人机袭击，导致一储(chǔ)油罐发生火灾，总过(guò)火(huǒ)面(miàn)积为(wèi)400平(píng)方米。

　　两起事件中(zhōng)均(jūn)没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡，火灾(zāi)目前(qián)都已被扑灭。

　　欧(ōu)洲央行宣布加息25个基点

　　当地时间5月4日，欧洲央(yāng)行召(zhào)开货币(bì)政(zhèng)策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调(diào)25个(gè)基(jī)点(diǎn)。主(zhǔ)要再融(róng)资利(lì)率、边际(jì)借(jiè)贷利率(lǜ)和存款机制利率(lǜ)从本(běn)月10日起(qǐ)分别(bié)上(shàng)调至3.75％、4.00％和(hé)3.25％。

　　欧洲央(yāng)行自(zì)去年7月以来(lái)已连续(xù)7次(cì)上调关(guān)键利率，以期(qī)阻止通胀。不过(guò)专(zhuān)家(jiā)预计，要将通胀率降至2％的目标还需要数年时间(jiān)。

　　WTI原油(yóu)盘中暴跌

　　近日，受(shòu)经济衰(shuāi)退担忧压制(zhì)，外(wài)盘原(yuán)油大幅下跌。受外盘原油大幅走低带(dài)动，内盘原油“五一(yī)”假期后跳(tiào)空低开，较假期(qī)前低开43.7元/桶。昨日凌晨，美联储如期加息25个基点(diǎn)至5.00％—5.25％区(qū)间，为连(lián)续第10次(cì)加息，本轮已(yǐ)累(lèi)计加息500个基点(diǎn)，这一区(qū)间仅(jǐn)略低于(yú)2008年大(dà)衰退前的利率峰值。

　　截至周四收盘(pán)，WTI原(yuán)油(yóu)期(qī)货6月合约微跌0.04美元/桶(tǒng)，报68.56美元，跌幅0.06％，盘中一度(dù)跌超7％，触及63.64美(měi)元/桶(tǒng)的日低，为2021年12月以来(lái)的最低水平(píng)；ICE布伦特原油7月合约上涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶(tǒng)，跌(diē)幅0.24％。

　　市场(chǎng)人士纷纷表示，近期原油(yóu)暴跌主要受到宏观避(bì)险情绪的影响，原油市场自身基本(běn)面变(biàn)化不大。

　　“近期原油(yóu)的走势更多(duō)体现(xiàn)的是金融属性。一方(fāng)面，美联(lián)储(chǔ)如(rú)期(qī)加息25个基点，市场(chǎng)对(duì)连(lián)续加息(xī)对经济(jì)造成影(yǐng)响的担忧加剧；另一方面(miàn)，近(jìn)期(qī)美(měi)国(guó)再度出现破产银行，造成(chéng)美国股市(shì)下滑(huá)，原油作为大宗商品代(dài)表(biǎo)受到一定(dìng)冲击。”齐盛(shèng)期货能源(yuán)化工组组长于(yú)芃森说。

　　齐盛(shèng)期(qī)货原油分析师高健告诉(sù)期(qī)货日报记者，近期(qī)海外宏观集中(zhōng)避(bì)险，主要还是与美国银行危(wēi)机事件有关。另外(wài)，美(měi)国债务上(shàng)限问题仍(réng)未解决，市场担心(xīn)该问题是(shì)另一个“雷”。美(měi)国白(bái)宫对此发布的一份评估(gū)文(wén)件(jiàn)警告(gào)称，如果不提高债务上限，美国经济将面临(lín)严重后果，在(zài)三种预(yù)期(qī)情形下，美国经济都将进入(rù)衰退期。

　　“宏观层面再次进入(rù)集中(zhōng)避险状态，对股市和商品等风险资(zī)产带来短期(qī)情绪冲(chōng)击(jī)。”高健分析(xī)称(chēng)，目前(qián)美国银行(xíng)问题再(zài)次出现，叠加债务上限(xiàn)临(lín)期风险，宏观(guān)层(céng)面(miàn)的不确定性较大，主要(yào)风(fēng)险(xiǎn)在于(yú)当前的宏(hóng)观避险情绪是(shì)否有(yǒu)可能演化成趋(qū)势(shì)，即VIX指数是否会(huì)由日度级别演变成周度级别的拉(lā)升行情。如果这种情况(kuàng)出现(xiàn)，风(fēng)险资产将会(huì)出现(xiàn)类似于(yú)2008年和2020年的走势(shì)。近期市场的关(guān)注点集中在宏观情绪指标的跟踪(zōng)上(shàng)，重点观察美股和(hé)VIX指数的进(jìn)一步动向，侧重(zhòng)留意避险情绪蔓延的风(fēng)险(xiǎn)。

　　4月，美国Markit制造业(yè)PMI终(zhōng)值50.2，预期50.4，前值50.4；服(fú)务业(yè)PMI终(zhōng)值53.6，预期(qī)53.7，前值53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前值53.5。海(hǎi)证期(qī)货能化分析(xī)师郑梦琦(qí)表示，美国制造业、服务业以及(jí)综合PMI均(jūn)低于预期，显(xiǎn)示(shì)在利率(lǜ)上升和通胀(zhàng)居高不下的情(qíng)况下，美国(guó)经济难以获得(dé)动能(néng)。叠加美国(guó)就(jiù)业市场招聘(pìn)步伐(fá)放(fàng)缓，劳(láo)动力市(shì)场逐渐降温，经济面(miàn)临的风险(xiǎn)正在上(shàng)升。而在此次(cì)美联储议息会议(yì)上，鲍威尔发言偏鹰(yīng)派(pài)，称(chēng)美联储(chǔ)致力(lì)于实(shí)现2％的通胀目标，是否停止加息取决于数据。美联储将从通胀、就业、市场风险三方面(miàn)探(tàn)索货(huò)币政(zhèng)策路径，如果6月初之前高利率带(dài)来(lái)的风险事件进一步扩(kuò)大(dà)，美(měi)联储或将终(zhōng)止当前紧(jǐn)缩政策，回归(guī)宽松。目前市场的关注点在于美联储是否会在接下来的议息会议中暂停加息(xī)，以及(jí)降(jiàng)息(xī)开启(qǐ)的时间和节奏。

　　值得注意(yì)的(de)是，近期(qī)原油盘面(miàn)连续大跌的情况与3月中(zhōng)旬的走(zǒu吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗)势类似，甚至驱动上也(yě)有(yǒu)较高的相似(shì)性。高健(jiàn)表示，共同点是在银行业危机的(de)背景下(xià)，宏观避(bì)险情绪升温引发盘面快速下(xià)跌。不同点有两个：一(yī)是此次宏观(guān)避险(xiǎn)还有一部分(fēn)债务上(shàng)限的加成；二是(shì)当前原油基本(běn)面状态要好(hǎo)于(yú)3月。综合来(lái)看，3月中旬(xún)原油盘(pán)面的(de)走势，对此轮原(yuán)油大跌有较高的参考性。3月下旬原(yuán)油止跌回升(shēng)，驱动(dòng)因素是VIX指数短线高位筑顶后回落(luò)，盘(pán)面上的表(biǎo)现是连续收出长(zhǎng)下影线。因(yīn)此，近期(qī)原(yuán)油(yóu)盘面也要重点留意是否会重(zhòng)现以上两点变化。

　　于芃森分析称(chēng)，从基本面看，短期原油(yóu)尚不具备持续大幅下滑(huá)的基础。本周美国EIA原油库存减少约505万桶，已经连(lián)续五(wǔ)周出(chū)现大幅减少，而美国即将进入夏季用油高峰，市场(chǎng)预期(qī)需求将(jiāng)会逐步(bù)增(zēng)加。OPEC+自5月(yuè)1日(rì)起(qǐ)进入“自愿减产”状(zhuàng)态(tài)，以沙特为首的中东(dōng)产油国为(wèi)稳定油价进行着各种努力，虽然实际落地(dì)情况(kuàng)仍需观察，但(dàn)整(zhěng)体上市场再度进入(rù)供(gōng)小于需状(zhuàng)态。

　　展望后市(shì)，郑梦(mèng)琦表示，随着超卖情(qíng)绪的(de)逐步释放，原油供给端(duān)尤其(qí)是OPEC+或将挺(tǐng)价，短期油价仍以弱势振荡为主，价格的突破(pò)上行仍(réng)需其他利(lì)多因(yīn)素指(zhǐ)引。

　　高健也(yě)认(rèn)为，目前原油还(hái)是振荡格(gé)局，价格向下逼近年内低点，短线(xiàn)观(guān)察(chá)前低的支(zhī)撑力度。未(wèi)来能否驱动原(yuán)油(yóu)破位向下，主(zhǔ)要看避(bì)险情绪(xù)的持(chí)续蔓延情况，特别是VIX指数能(néng)否(fǒu)出现周线(xiàn)级别(bié)的行情。除此之外(wài)，原油暂时看不到实质性大利空。

　　在于(yú)芃(péng)森看来，美(měi)联(lián)储年(nián)内加息基本全部落地，后(hòu)期将不再存在加息对(duì)大宗商品(pǐn)压制的预期，情绪上将有一定缓和(hé)。但美联储连续大幅加息后对市场的(de)影(yǐng)响仍需一段(duàn)时间观察，情绪的(de)底部可能已经出(chū)现，但市场的(de)底部仍需要(yào)观察(chá)。基本(běn)面上，市场(chǎng)对经济衰退的担忧仍未结(jié)束，需求会下降多少(shǎo)也尚未有明确的定论，但用油(yóu)旺(wàng)季即将到来，短(duǎn)期内将会(huì)支撑(chēng)油价。“综合(hé)来看(kàn)，目前原油阶段性底部(bù)或(huò)已出现，将(jiāng)进入一段(duàn)时间的振荡。”

　　成本端拖累沥青大(dà)幅下(xià)行

　　受原油下(xià)跌拖累，沥(lì)青期货假期后首(shǒu)个交易日大(dà)幅下(xià)行，BU2307合约最(zuì)大跌幅(fú)超4％。

　　据郑梦(mèng)琦介绍，相较原油而言，沥青走势偏强。美国将与委(wěi)内瑞拉石油有关的交易(yì)许可证延长至7月20日，稀释(shì)沥青分流至欧洲和美国的问题依然存在，沥(lì)青原料(liào)供应减(jiǎn)少，稀释(shì)沥青(qīng)贴水上涨，从而(ér)减缓了成(chéng)本端原油价(jià)格下跌带来的冲(chōng)击(jī)。

　　“4月沥青供(gōng)应(yīng)持(chí)续高位(wèi)，对比(bǐ)往年同期数据，供应提前发力，叠加(jiā)终端需(xū)求(qiú)未有明显回(huí)暖，沥青基本面有所走弱。”中信建投期货能化分析师董丹(dān)丹(dān)表示，进入5月，沥(lì)青供应端总计划排产量为285.0万(wàn)吨(dūn)，环比下降(jiàng)3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显，但(dàn)原料(liào)通关情况对沥青(qīng)生产供(gōng)应造成阶段性扰动(dòng)，部分无配额(é)炼厂沥青生产或受影(yǐng)响。

　　截至(zhì)5月4日当周(zhōu)，国内沥青产能利用率为32.1％，环比下(xià)降3.4个(gè)百分点(diǎn)；样本装置检修(xiū)量为(wèi)77.71万吨，环(huán)比增加11.33万吨，增(zēng)幅48.56％；宁波(bō)科元和广西东油恢复沥青生产，华北部分地(dì)炼维持停产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)。

　　“整体来(lái)看，一季(jì)度受沥青生产利润(rùn)较好影响，国内沥青装(zhuāng)置开工(gōng)率持续回升，尽管近期(qī)随(suí)着利润的压缩，沥青(qīng)装置(zhì)检修增加，但当前沥青供应仍处于相对偏高(gāo)水平。”金信期货能化(huà)分析师汤剑(jiàn)林(lín)称，由(yóu)于沥(lì)青利润(rùn)压缩(suō)限制(zhì)生产积极(jí)性，叠加原料稀释沥青短缺(quē)的问题持续，5月份国内沥青供应存在(zài)收缩预期，后(hòu)续关注(zhù)国(guó)内炼(liàn)厂排产(chǎn)计(jì)划。

　　需求方面(miàn)，汤剑(jiàn)林表示，目前刚需仍处于季节性淡季，南方开始进入(rù)雨季(jì)，需(xū)求回(huí)升偏慢(màn)，北方需求仍没(méi)有(yǒu)较好的表现。从(cóng)下(xià)游行业(yè)的开工(gōng)率看，道路需求表现(xiàn)偏弱，防水需求表现稍好但占比(bǐ)较(jiào)小，整体需求一般。5月(yuè)份基建乐观预(yù)期仍在，且随(suí)着气温(wēn)的回升，道路施工项目逐渐启动，预计需求会继(jì)续回升。

　　展望后市，他(tā)认为，近(jìn)期沥青价格波动(dòng)的主要逻(luó)辑(jí)在于成本(běn)端原油，短(duǎn)期供(gōng)需(xū)端矛盾并不突出(chū)。OPEC+挺价难抵海外(wài)风险事件(jiàn)以及(jí)衰退(tuì)预期的压力，预计原油(yóu)仍维持弱势运行。在此背(bèi)景下，沥青(qīng)价(jià)格(gé)也难(nán)有较强的表现，短期仍跟(gēn)随原(yuán)油偏弱运行。

　　董丹丹认为，当下沥青(qīng)估值处于偏低位，炼厂生(shēng)产成本(běn)下(xià)移(yí)，沥青(qīng)吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗综(zōng)合加工利润或将有所(suǒ)增长(zhǎng)。另外，沥(lì)青(qīng)总(zǒng)体库存(cún)持续累积，但(dàn)仍处(chù)历史偏低水(shuǐ)平，加(jiā)之天(tiān)气转(zhuǎn)暖，下(xià)游终(zhōng)端具(jù)备施工条件，刚需逐(zhú)渐回暖。短期沥(lì)青期价弱势振荡，建议逢低(dī)做(zuò)多裂解价(jià)差，中长(zhǎng)期需(xū)关注(zhù)沥青原料(liào)供应政(zhèng)策问(wèn)题。

　　PTA偏弱(ruò)格局难改

　　节后首(shǒu)个(gè)交易日，聚酯链跌幅也很明显，PTA盘面(miàn)大幅下挫(cuò)，主力合约收盘(pán)大幅下跌4.54％。PX跌至1011美元/吨，较(jiào)假期前降5.2％。PTA现(xiàn)货跌至5950元/吨，较假期(qī)前(qián)降3.3％。成本端让利(lì)下，PTA加工差突破670元/吨，处于高位。

　　“假(jiǎ)期前PTA价(jià)格(gé)下跌是PX调油需(xū)求不(bù)及预期、PX海外开工率上升以及聚(jù)酯开工率下(xià)降对PTA的(de)负(fù)反馈造成的。而假期(qī)期间(jiān)宏观事件的扰动加大了成本(běn)端(duān)的跌幅，从而拖累PTA价格。”物产(chǎn)中大(dà)期货研究院能化组组长谢雯告诉记者(zhě)，由于PTA期货(huò)跌幅扩大，现(xiàn)货市场(chǎng)基(jī)差偏强，聚酯工厂买盘增加。而且，因(yīn)PX价(jià)格下跌，PTA加工费改善；PTA价格(gé)下跌，长丝、短纤(xiān)现(xiàn)金流明显回升，聚酯开工率改(gǎi)善，需求负(fù)反馈有所缓(huǎn)解。

　　事实上，PX供需(xū)偏紧(jǐn)的格局将慢慢发生改变，PX与石脑(nǎo)油价差进入压(yā)缩阶段。董丹(dān)丹(dān)表示(shì)，3—4月(yuè)PX处于检(jiǎn)修(xiū)高峰，开工率大幅下(xià)滑，5月PX检修装置将逐步重启，全亚洲PX的(de)开工率将从4月中下旬的(de)低点(diǎn)65％升至73％，国内开工率将提升10个百分点。同时，全球汽油(yóu)裂解价差开始(shǐ)回落，芳(fāng)烃调油需求(qiú)也不再有增量。PX与石脑油价差在4月时高达(dá)470美(měi)元/吨，盈亏平衡线为250美元(yuán)/吨，考虑(lǜ)到年(nián)内有三套共计820万吨新装置（产(chǎn)能占国内比重为20％）投产，PX估值将有一个向下压缩的(de)过(guò)程。

　　“值(zhí)得(dé)注意的是，虽然5月新疆(jiāng)中泰、恒力石化等有(yǒu)检修计划，但由于高加工差下装置开工较(jiào)为(wèi)积极，实(shí)际检修(xiū)力度有待(dài)观察。而且，亚东石化(huà)和(hé)英力士(shì)重(zhòng)启提负，桐昆(kūn)新产能(néng)释放(fàng)，供应(yīng)有(yǒu)小幅增加预期，叠加(jiā)聚酯负荷降至(zhì)84.3％附近，PTA社会库存(cún)从180万吨(dūn)回升至(zhì)198万吨附近，预计5月供(gōng)需(xū)依然偏松。”福能(néng)期(qī)货能化分析(xī)师唐咏琦(qí)说。

　　唐咏(yǒng)琦还表示，目(mù)前来看调(diào)油驱动稍显不足，美国汽油库存进入4月后去化力(lì)度放缓，甚至(zhì)出(chū)现小(xiǎo)幅累(lèi)积，而(ér)且从年初开始，韩(hán)国就有甲苯、二甲(jiǎ)苯、PX运往美国，存在提前备货(huò)行为。同时，PXN维持在440美元/吨的偏高水平(píng)，有助于带(dài)动部分装置开工，且(qiě)随着集中(zhōng)检修将进入尾声，预计5月底负荷或(huò)升至74％附近，PX供(gōng)应将有所恢复。

　　展望后市，谢雯分析称(chēng)，由于亚(yà)洲多套PX装置检修期结束，PX开(kāi)工率回升明(míng)显，而(ér)国(guó)内部分PX装(zhuāng)置负荷(hé)处(chù)于(yú)上升状态(tài)，5月PX货源可能趋于宽松。同(tóng)时，调(diào)油需求不(bù)及预期，当前美(měi)湾(wān)芳烃库存(cún)较(jiào)高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚(yà)价(jià)差进一(yī)步扩大，PX价(jià)格(gé)或有(yǒu)所承压。PTA在成本拖累(lèi)下(xià)价格走势(shì)偏弱(ruò)。后续需关注原油价格企(qǐ)稳情况及(jí)调油逻辑在汽油需求旺(wàng)季(jì)是否实质发生(shēng)。若(ruò)原(yuán)油价格企稳、调油需求再起(qǐ)，在(zài)聚(jù)酯开工率有(yǒu)改善(shàn)预(yù)期(qī)的前提下(xià)，PTA有望出现阶(jiē)段性反(fǎn)弹。

　　董丹(dān)丹认为，原油下跌和聚酯端开工下滑的利(lì)空可能会慢慢发(fā)生改(gǎi)变，例如5月4日(rì)国内开盘后(hòu)油价已经(jīng)企稳，5月4日当周聚(jù)酯下游的织造、加(jiā)弹开工率也出现(xiàn)了周度回升的态(tài)势。最大(dà)的利(lì)空因素在(zài)于PX与(yǔ)石脑油价差的压缩，目前(qián)两(liǎng)者价差仍(réng)高达435美元/吨，PX供应增加将(jiāng)导致趋势(shì)延续。从价格走势看，也很可(kě)能演绎出PX、PTA近月合约(yuē)跌(diē)势开始(shǐ)加快，PTA2309合约跌势减缓的走势。

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