近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的(de)余额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基(jī)金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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