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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕(zō安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里ng)榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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