周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性(xìng)操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多(duō)数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净(jìng)流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然有资(zī)金(jīn)逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出(chū)更多(duō)结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期(qī)市(shì)场炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏(piān)高的(de)情况下(xià)，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均(jūn)回报a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析(xī)，由(yóu)于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可(kě)能(néng)会继续(xù)受到了(le)资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加(jiā)经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估(gū)值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构评(píng)价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续(xù)披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券(quàn)公(gōng)司(sī)保证金比例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续(xù)修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促(cù)进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期低基数等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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