2022年是(shì)国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重(zhòng)点领域，光伏(fú)设备行业备受瞩目。尽管在(zài)政策(cè)扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上(shàng)市企业产量不(bù)断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差不齐。光(guāng)伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅料硅(guī)片(piàn)生产加(jiā)工板块(kuài)，中(zhōng)下游的(de)光伏加工(gōng)设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关(guān)企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛(máo)利率不足20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加(jiā)，结合(hé)对企(qǐ)业经营(yíng)数据变化的分(fēn)析，可(kě)以看出(chū)：光伏(fú)设备的上游(yóu)将迎(yíng)来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于中下游企业来(lái)说意味着原材料成本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳(tàn)战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的(de)光伏设备(bèi)，市场加大对(duì)上市公司的扶持力度。金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院统计发(fā)现，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步的(de)是上市企(qǐ)业经营规模(mó)不断扩大(dà)，利润增速(sù)可观。产量方面(miàn)来看，根据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造(zào)端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特(tè)、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利(lì)润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司(sī)在去年(nián)电池片环节尤(yóu)其是(shì)大尺寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态(tài)，年内(nèi)累计实现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前(qián)的企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利(l漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里ì)润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛利率分(fēn)析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现的结(jié)果参差不齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高；而(ér)中下游多数板块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数据显示(shì)，上(shàng)游(yóu)的(de)硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低(dī)，仅(jǐn)高过光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升，首先是源于(yú)供不(bù)应求背(bèi)景下(xià)的涨(zhǎng)价(jià)。作(zuò)为光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业的(de)原材料(liào)方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波动巨大(dà)，但从2020年(nián)以(yǐ)来的数据来看(kàn)，硅(guī)片价格依(yī)然处于高位(wèi)。特别是(shì)上半年(nián)硅(guī)片(piàn)价格持续高(gāo)位运行，硅片需求(qiú)端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业签订巨额(é)订单，提前完(wán)成备货(huò)。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双升，指(zhǐ)出(chū)受益于多(duō)晶(jīng)硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里(jìn)而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入壁(bì)垒(lěi)高，深耕该(gāi)领域的企业容易(yì)形成(chéng)规模效应。这一板块(kuài)仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润增速为(wèi)172％，特(tè)别是大全(quán)能源(yuán)2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业(yè)绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行(xíng)业2022年累计归母净利(lì)润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅(guī)片(piàn)企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实(shí)现归母净(jìng)利(lì)润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大板(bǎn)块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游，中下(xià)游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏(fú)辅材(cái)等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏(fú)设备中下游(yóu)板块(kuài)2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家企业平(píng)均毛利(lì)率下滑(huá)0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是(shì)中下游45家企(qǐ)业2022年归母(mǔ)净利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没(méi)有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游(yóu)领(lǐng)域的光伏加工设(shè)备和逆变器毛利(lì)率(lǜ)3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛(máo)利率(lǜ)下滑明显，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同(tóng)板块的毛(máo)利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　具(jù)体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家上(shàng)市(shì)公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企(qǐ)业隆基(jī)绿能(néng)毛利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业数量(liàng)较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其(qí)中，由(yóu)于原材(cái)料涨价(jià)等因素影响，福莱特(tè)的主业光伏玻璃毛利(lì)率下(xià)降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有6家(jiā)企业，数量(liàng)相对(duì)较少(shǎo)，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为(wèi)逆(nì)变(biàn)器板块的绝(jué)对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变(biàn)设备(bèi)全(quán)球累计装机(jī)量已突(tū)破(pò)340GW，逆变(biàn)器在全球主流(liú)市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢，中下游(yóu)盈(yíng)利能(néng)力有(yǒu)望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下(xià)游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而自2022下半年(nián)硅料硅(guī)片价格自高位走出下行趋势(shì)，行业格局(jú)将发(fā)生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格(gé)下跌(diē)幅度超(chāo)过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协会硅业分会(huì)公布的最新(xīn)数据，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶(jīng)硅(guī)片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅片企业的经营数据(jù)也可(kě)看出硅(guī)片价格下跌对上游公司(sī)盈利的影响。今年一季度，大(dà)全能源(yuán)实现归(guī)母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今(jīn)年(nián)一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率数(shù)据(jù)发现，无(wú)论是环比还是同比，相较而言都有明显(xiǎn)下(xià)行趋(qū)势，说明当前有库存积压(yā)风险。以大全能源为例(lì)，2022年一季度存货周(zhōu)转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存(cún)货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　专(zhuān)业人士(shì)认(rèn)为，上游硅(guī)料硅(guī)片面临短期供过于求的局面，在(zài)清理库(kù)存(cún)的阶段下，硅(guī)片价格(gé)还有进一步下行空间。这对于(yú)光伏电(diàn)池(chí)组件、光伏加工设备等对中(zhōng)下游(yóu)板块，将能较好控制(zhì)原(yuán)材料(liào)成本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里